“两房”终获美国政府出手搭救，然而美国政府的出手意味着美国财政赤字将创历史新高，美国国债的信用评级可能被调降，或将美国国债债权人套得更深。

“两房”获救的悖论

公开资料显示，“两房”共持有5.4万亿美元的未清偿债务，约占美国住房抵押贷款市场总规模的40％。如果“两房”破产倒闭，全球金融市场将出现大幅动荡。

对于美国政府的救助计划，中国社科院国际金融研究中心秘书长张明分析认为，这意味着与“两房”有关的信用风险，大部分将转移到美国政府的资产负债表上。新增美国国债的信用评级可能被调降，存量国债的市场价值可能缩水，从而给国际债权人造成资产损失。

而据美国财政部国际资本流动报告数据显示，截至2008年6月，我国持有美国国债5038亿美元。“不是这里亏，就是那里亏，羊毛都是出在我们身上。”张明形象地说。

买还是不买“都是亏”

海通证券宏观经济高级分析师陈勇分析，中国央行目前处置所持美国国债是左右为难：如果停止购买美元债券，这将导致美元贬值，引发中国原有投资进一步损失；如果继续购买，人民币的升值因素也将导致亏损。

他称，这一两难处境是人民币汇改滞后所造成的，由于结售汇机制，央行不得不持有巨额外汇储备，也不得不持有巨额美元债券资产；而美元一旦恶化，“我们是大户”，风险自然更大些。

减少顺差是根本

在张明看来，持有1.8万亿美元外汇储备之后，中国已被美国资本市场深度套牢。他分析称，政府很难通过多元化外汇储备来规避风险，如果转而购买其他国家的金融资产，也存在许多问题。例如，欧元资产太贵，日元资产收益率太低。任何国家资本市场的交易成本都高于美国。“如果我们不下决心纠正国际收支双顺差格局，那么中国外汇储备资产的安全将面临越来越严重的冲击。”张明说。